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Barganhas e dividendos, juntos para você
Como bem definiu Walter Burkert, "mesmo os deuses que não são filhos naturais
de Zeus dirigem-se a ele como pai, e todos os deuses se põem de pé diante de
sua presença."
Em uma Carta aos Cotistas do fundo Verde deste ano, Luis Stuhlberger começa
citando Benjamin Graham. Num mercado de capitais politeísta, mesmo os grandes
deuses fazem referência a um Deus maior.
Mais especificamente, a frase é a seguinte: "in the short run, the market is a
voting machine, but, in the long run, it is a weighing machine." Chama-se a
atenção para o caráter especulativo e desapegado dos fundamentos no curto
prazo, enquanto, dilatando-se o horizonte temporal, acabamos necessariamente
convergindo à realidade, mórbida e cruel, dos fatos.
E como especulações derivam de hipóteses sobre o futuro, do humor dos
investidores e de outras coisas parecidas, elas têm em sua essência a
imprevisibilidade. Resta-nos apegar-nos aos fundamentos, acreditando que, ao
final, lá na frente, teremos a convergência dos preços das ações (ou de
qualquer outro ativo financeiro) à sua natureza operacional.
Compramos preços atualmente deprimidos na comparação com os fundamentos
econômicos e financeiros da companhia e esperamos a convergência entre preço e
valor lá na frente. Há uma espécie de fé nessa tal convergência, cuja origem
nem mesmo Graham sabia explicar. "Ela simplesmente existe. É o que tenho
observado ao longo de décadas."
Tudo que podemos e precisamos fazer é comprar os tais ativos descontados. O
resto deixamos ao tempo. A parte mais bonita da coisa é que o próprio Ben
Graham nos oferece o caminho para buscar os ativos deprimidos.
Em uma entrevista anos depois de ter escrito o famoso Security Analysis, livro
em que consta a frase supracitada, Graham revelou seu método favorito de buscar
ações. Disse buscar ações negociando a até 120% do valor patrimonial, abaixo de
7x lucros e, de preferência, boas pagadoras de dividendos.
Não é à toa que métricas capazes de indicar subapreçamento da ação estejam
associadas à distribuição de proventos. Aproveitamos essas três referências
para propor uma formulação: verdadeiras barganhas da Bolsa são,
simultaneamente, boas pagadoras de dividendos.
No value investing tradicional, uma barganha representa uma ação descontada em
relação a seus operacionais atuais. Obviamente, entre os operacionais
relevantes, está o lucro líquido. Em outras palavras, portanto, uma barganha
tem um valor de mercado baixo perante os lucros oferecidos. E como parte dos
lucros deve ser distribuído em dividendos (por Lei, mínimo de 25%; pode ser
algo diferente caso previsto em estatuto), o fato de ser barganha implica,
quase necessariamente, um alto dividend yield.
Com isso em mente, preparamos uma oferta especial, oferecendo a oportunidade de
assinar a combinação dos relatórios
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Barganhas da Bolsa e Vacas Leiteiras com um grande desconto. O primeiro trata
daquelas ações baratas, muito descontadas em relação a seu valor intrínseco,
enquanto o segundo traz as melhores pagadoras de dividendos.
Assinando agora, você leva:
i. uma Carteira de ações com as melhores pagadoras de dividendos da Bolsa hoje;
ii. uma Carteira de ações com empresas que serão as melhores pagadoras de
dividendos no futuro;
iii. duas ações para comprar agora, que atendem com precisão os critérios de
Benjamin Graham.
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