*Imam Semar, Pengamat Pasar Modal KlubSaham.Com* Beberapa waktu (sebulan) lalu saya posting bahwa harga bensin akan ke $3/gal (dalam posting saya ungkapkan sebagai Rp 9000/liter). Kalau kita membuat ramalan seperti ini tentu ada dasarnya. Dasar yang sama bisa dipakai di sektor emas dan perak. Saya lihat sejak beberapa bulan lalu ada posisi short yang sangat besar pada komoditi seperti emas, perak. Kelihatannya banyak commercial traders (bandar) mengharapkan/berspekulasi bahwa komoditi-komoditi tersebut akan turun karena sudah over-bought. Ternyata ada invisible hand yang ingin menjepit posisi mereka. Dan invisible hand ini punya modal yang besar sehingga bisa mempertahankan posisi over-bought komoditi ini dalam rentang waktu yang cukup lama. Perang antara kedua kubu ini cukup seru di sektor perak disusul sektor emas, sehingga terlihat adanya volatility harga seperti gelombang badai naik turunnya. Gorengan bukan monopoli bursa BEJ, tetapi juga di sektor komoditi internasional. Kalau pemain BEJ mengenal nama Benny Cokro yang ilusive, di sektor perak mengenal Hunt Brothers atau Soros di sektor finansial. Saya tidak tahu siapa yang bermain sebagai bandar besar disektor emas dan perak saat ini, tetapi kita lihat keadaan pasar dan tidak perlu tahu siapa di belakang layar. Type gorengan di sektor metal ini berbeda dengan gorengan di BEJ yang typenya “pump & dump”. Di sektor metal kali ini typenya “corner & beat ‘em up” – pojokkan dan habisi. Calon korbanya adalah para short seller.
Bagi pembaca yang ingin melihat chart dalam artikel ini, bisa di-down load di Forum Ekonomi dan Investasi Global. Sebagai permain di bursa BEJ yang jeli dan berpengalaman, kita biasa menghitung berapa banyak saham yang terakumulasi pada pembelian dalam volume besar melalui beberapa gelintir broker tanpa mempengaruhi harga saham itu sendiri. Ini disebut fase, bandar makan supaya jadi gemuk. Setelah gemuk, saham akan digoreng naik. Dan setelah matang kemudian diguyur habis. Dan....., kasihan bagi masuk paling akhir. Makan muntahannya bandar. Itu cerita gamblangnya. Tetapi, bukan Imam Semar kalau tidak punya penjelasan yang rasionil tanpa perlu melibatkan sosok bandar atau teori konspirasi. Teorinya seperti ini: Dimulai pada tahap bandar makan barang atau istilah lainnya barang masuk kandang. Tahap ini (beberapa) pemodal besar melakukan pembelian secara bertahap. Mereka ini sebenarnya early birds seperti Buffet yang masuk di perak sebanyak 129+ juta oz pada tahun 1997. Mereka pemula dan belum banyak yang mengikuti langkah ini, tetapi ada. Mereka melakukan akumulasi terus secara bertahap dan halus, karena biasanya mereka adalah investor jangka panjang professional. Karena barang semakin langka di pasar, maka volatilitas harga semakin tinggi. Volume yang sedikit bisa menggoyang harga. Pada saat ini biasanya pemain-pemain yang kurang berpengalaman akan masuk dan membuat harga semakin menggila naiknya. Fase ini ditandai oleh parabolic rise atau volalititas harga yang sangat tinggi. Pada fase akhir, pemain besar pelan-pelan mulai melepas stoknya, dan akhirnya pasar diguyur habis. Itu versi lain dari teori gorengan, cooking the market. Sering kali gorengan ini dibumbui oleh pump & dump, maksudnya, sebarkan rumor, bikin analisa yang rosy, untuk memancing investor teri masuk sebagai penampung stok pemain besar dilepas. Pasar modal dan komoditi sekarang lebih canggih, berbahaya dan mematikan. Orang boleh melakukan short selling – menjual barang yang tidak dimilikinya, dengan kata lain dia harus berhutang. Tentu saja dikemudian hari dia harus melakukan short covering – menutup hutangnya. Bagi pemain saham, teknik ini dipakai kalau diramalkan bahwa harga akan turun. Jadi short seller bisa untung, karena menjual (dengan berhutang) diharga tinggi dan menutup hutangnya diharga lebih rendah. Ini ajang spekulasi yang penuh resiko, apalagi kalau yang dimainkan adalah permainan margin. Sejak tahun 1985an, emas mengalami bear market, trend harganya terus menurun. Pemain di sektor emas terbiasa dengan short selling. Dan teknik ini menguntungkan. Ada cerita kekalahan tragis the Hunt brothers, yang bisa anda cari melalui google, dalam usaha menyudutkan pasar perak. Itu dulu. Saat ini lain. Short seller sekarang terpojok dan tinggal menunggu dibantai. Kita bisa lihat sejarah perjalanan posisi long – short atau net long (atau net short kalau negatif). Tahun 1993 ketika ada kenaikan harga emas dari $330/oz ke hampir $400/oz, posisi net ada pada short dan jumlahnya cukup besar, sampai mencapai kurang lebih 3 juta kontrak di COMEX (lihat Chart-1). Ketika kemudian harga emas melorot di tahun 1996 ($390/oz) ke $ 260/oz (2001), terjadi net-short-covering dan posisi net ada pada long sampai mencapai 4 juta kontrak. Sejak itu angin berbalik arah, dan akhirnya tahun 2003 ke atas, posisi net ada pada short. Posisi kumulatif net short saat ini mencapai 20 juta kontrak. Bukan angka yang kecil. Ini dilakukan oleh para professional trader dengan volume kontrak yang besar. Sampai tahun 2005, memegang posisi short disaat yang tepat dan melakukan short covering yang tepat secara agregat masih menghasilkan untung (Chart-2). Ini berlaku sampai harga emas mencapai $455/oz. Kenaikan harga emas yang kecang dari $455/oz sampai $ 640/oz membuat pemasang short bukannya berkurang tetapi malah bertambah. Posisi net short terjadi pada harga emas $500, dimana diperkirakan akan terjadi koreksi dan ternyata koreksi ini tidak terwujud. Yang bertaruh di posisi short semakin besar, mungkin karena pasar semakin over-bought. Potensi kerugian semakin besar. Untuk perak kejadiannya hampir sama, bahkan lebih parah. Secara keseluruhan, pasar perak didominasi oleh short sejak tahun 1985 (lihat Chart 3). Artinya, stock perak terus berkurang. Sebagai pemain pasar kita bisa meramalkan bahwa pasar perak akan lebih volatil dibanding emas. Dengan adanya jual terus, dipastikan bahwa pasar akan kekurangan stok perak. Memang dari sudut, produksi dan konsumsi, perak mengalami defisit. Bahkan saat ini jumlah perak di pasar lebih sedikit dari emas. Jadi bukan mustahil jika harga perak bisa menyusul harga emas. Ini ada asumsi andaikata permintaan perak sama dengan permintaan emas secara terus menerus. Waktu saja yang bisa membuktikan. Saya tidak mengatakan hal ini AKAN terjadi, melainkan BISA terjadi. Yang menarik ialah pada masa bear market antara tahun 1997-1998, Buffet mengumpulkan hanya 129 juta oz lebih sedikit (digenapkan menjadi 130 juta oz), bisa membuat harga perak melonjak dari $4.5 an ke $ 7/oz, bagaimana dengan kebutuhan short covering 400 juta oz atau lebih. Chart 4 memperlihatkan, sampai tahun 2005 para pemain short seller masih memperoleh untung dengan strategy short-selling di harga tinggi dan short-covering pada saat koreksi harga. Menjelang akhir tahun 2005, posisi short sell meningkat terutama setelah harga mencapai $ 8/oz. Dengan dibarengi peningkatan harga, potensi kerugian short-seller menjadi meningkat. Chart 5, saya ambil dari sebuah artikel lain, menunjukkan posisi short untuk future dan option. Chart ini menunjukkan bahwa bagaimana para bandar/professional trader melakukan short selling pada harga meninggi dan short covering pada saat koreksi harga. Sejak diharga $ 7/oz, nampaknya jumlah posisi short untuk future dan option tetap banyak, sekitar 400 juta oz. Posisi ini sangat beresiko bagi mereka yang memegang posisi short. Disini ada pertarungan antara dua aliran trading. Mereka yang berpegang semata-mata pada analisa teknikal dan mereka yang berpegang pada model mekanistik. Saya perkirakan yang memegang pada posisi short adalah para chartist, penganut analisa teknikal. Posisi short ini dilatar-belakangi oleh keadaan yang sudah sangat over-bought yang rentan akan koreksi harga. Pada kenyataannya koreksi harga yang ditunggu tidak datang. Selama 6 bulan terakhir ini harga perak naik terus dari $ 7.5/oz sampai $ 14.7/oz Tentu saja dapat dipastikan bahwa bandar-bandar yang short ini berusaha menjatuhkan harga perak. Apakah itu melalui analisa dan artikel di media dan/atau dengan mengguyur barang dispot market. Tetapi nampaknya tidak berhasil sepenuhnya. Harga perak sempat jatuh dari $ 14.7/oz ke $ 12/oz dalam 1 hari, 20% dalam sehari ketika COMEX (Commodity Exchange) mengumumkan untuk menaikkan batas margin untuk kontrak emas dan perak. Pemain-pemain kecil yang punya posisi long melikwidasi keuntungannya. Tetapi keesokan harinya sudah rebound lagi ke $13. Dan akhirnya harga kembali ke $ 13.8 di minggu berikutnya tanpa bisa turun di bawah $ 12. Volatity seperti ini jarang sekali dijumpai. Dan rasanya likwidasi posisi long para pemain kecil sulit bisa berdampak seperti itu, kecuali pemain yang terjepit di posisi short juga ikut bermain untuk menjatuhkan harga supaya bisa melakukan short covering. Tetapi nampaknya tidak berhasil sepenuhnya. Tingkat harga $ 7 nampaknya sudah harus dilupakan. Moving Average 200 hari nya pun saat ini sudah di $ 8.8. Anda harus berada di periode sekular bear untuk bisa memperoleh harga di bawah $7. Rebound dari $ 12 ke $ 13 kembali ke $ 12 dan akhirnya naik 8% ke $13.8 menandakan kekuatan adanya mempertahankan harga dan adanya usaha untuk menjatuhkan harga. Rebound yang demikian cepat ini diperkirakan para bandar-short melakukan cut-loss besar-besaran, mumpung harga sedang turun. Secara agregat keseluruhan mereka masih rugi puluhan juta dollar ketika melakukan short covering. Dengan Barclay dan Buffet ada di sana, saya pikir harga perak akan terus naik. Catatan: Buffet sudah dilarang untuk mengakumulasi perak lagi, tetapi Buffet punya teman banyak yang bergerak dibidang investasi. Dia bisa merekomendasikan teman-temannya untuk mengambil posisi beli perak. Saya tidak yakin Buffet akan melikwidasi peraknya. Sepuluh tahun cukup lama dia menunggu, tentunya bukan untuk 100% profit. Jadi kalau anda mau rugi, pasang posisi short dalam secular bull market. Anda akan terjepit. Baby..., corner the short sellers and beat ‘em up!!!! Seperti seorang trader tembaga pemerintah Cina yang baru-baru ini dipecat karena terjepit diposisi short dan membuat Cina rugi jutaan dollar.... Beat ‘em up baby.... Jakarta, April 30, 2006 Dikumpulkan dari beberapa artikel. *CORNER AND BEAT ‘EM UP* | Log-in or register a new user ac <http://www.klubsaham.com/user.php> + + + + + + + Mohon saat meREPLY posting, text dari posting lama dihapus kecuali memang diperlukan. + + + + + + + Yahoo! Groups Links <*> To visit your group on the web, go to: http://groups.yahoo.com/group/obrolan-bandar/ <*> Your email settings: Individual Email | Traditional <*> To change settings online go to: http://groups.yahoo.com/group/obrolan-bandar/join (Yahoo! ID required) <*> To change settings via email: mailto:[EMAIL PROTECTED] mailto:[EMAIL PROTECTED] <*> To unsubscribe from this group, send an email to: [EMAIL PROTECTED] <*> Your use of Yahoo! Groups is subject to: http://docs.yahoo.com/info/terms/
