Opini Personal Yah.., Saya ngerasanya skrg Bos Art mungkin Pemain Yg aslinya
ngerti FA atau secara Natural cukup menguasai kapan dan bagaimana
masuk-keluar dari suatu saham. dengan kata lain Bos Art is a smart
seller-smart buyer.
begini ; BUMI akan announce Laporan Keuangannya. kemungkinan besar earning
Jump, (ASP Naik, Hampir pasti, kemudian akan diikuti oleh gelombang Upgrade
TP dr riset sekuritas), tapi sekali lagi Ini adalah highlight dari sisi
EARNING. bukan Free Cash.
kenapa ini penting ? karena kalo BUMI naik maka BUMI akan terlihat murah di
mata orang awam (Market awam akan fokus kepada earning, PE, PEG), tapi akan
terlihat "Mahal" di mata private buyer atau Institutional Investor (akan
jadi EXIT POINT yg ideal untuk cash-in dan pindah sasaran)
paling tidak ada 2 hal yang sudah cukup umum di kalangan Institutional
Investor Jangka Panjang ;
Kenaikan Laba sudah masuk dalam "Model" Perhitungan. pertanyaannya bagi kami
bukan Laba tapi sebanyak apa "kekuatan penghasil laba ini berubah"
(Peningkatan hasil Produksi dari sisi volume, adakah kenaikan yang permanen)
Level Free Cash. karena Earning cenderung Ilusi biasanya investor institusi
fokus pada free cash karena excess cash adalah hasil yang bisa
didistribusikan kepada pemegang ekuitas (dengan 4 cara ; Dividen, Pelunasan
Hutang, Penggunaan dana secara bijak untuk akuisisi/ekspansi, Buyback
saham). Free Cash Flow wise, cash realization BUMI memang baik dan tinggi
(operating cashflow/Net Income = diatas 1). tapi paling tidak 2-3 tahun ini
BUMI akan masuk periode Capital-Intensive untuk aset yang belum bisa
langsung revenue contribution sebelum 2013.
artinya apa? scr accrual accounting multiple, Earning Yield akan tinggi,
tapi Free Cash Flow Yield tidak. ini akan berdampak pada proteksi atas
downside apabila terjadi resiko yang tidak diinginkan, umumnya ini bisa
dikesampingkan tapi berhubung ini Bakrie dan cukup banyak Yellow Flag maka
ini jadi mental note bahwa ; katakanlah Full Value adalah 100 %, maka exit
point yg bijak adalah sebelum mencapai 100 %, mungkin di 90 % dari full
value sudah lebih baik exit untuk cari lagi barang yang masih 60 % dari full
value.
ada lagi yang lain, BUMI akan masuk periode capital Intensive, jika Arus Kas
Operasi tidak bisa mencukupi kebutuhan Investasi ini, maka jalan satu-satu
nya adalah issuance credit atau equity. credit market masih mau kasih debt
untuk BUMI tapi biasanya dengan jaminan Aset Coal nya, atau dengan CB yang
sebenernya ini terbilang baik dan inovatif tapi saya juga gak pernah dapet
akses untuk tau siapa aja buyer dan termin nya krn ini bukan pasar obligasi
konvensional seperti yang lain serhingga resiko dapat diukur (maksudnya kaya
yg laen tuh kaya biasa dirating, dicatat, di PE -in ke publik). 2-2nya dalah
implikasi riil yang harus dihadapi existing shareholder BUMI skrg terkait
kebutuhan CAPEX BUMI ke depan. melihat hutang bertambah dan aset coal jadi
jaminan atau merasakan "dilusi"{ kalo ada equity raising lagi.
buat saya pribadi, saya lebih terbiasa pakai angka free cash flow dan apa yg
saya nanti adalah berita operasi Perseroan kalo ada yang baik ini akan
ngangkat apresiasi saya terhadap EPV perseroan. tapi andai Sell Side
keluarin berita dan upgrade ke katakanlah 100-125% dari full value versi
saya. saya bersiap untuk unload untuk pindah bobot ke counter lain karena
memang bisa aja masih naik terus di pasar but i would simply be playing
"greater fool".
nah itu saya, meskipun oversees dana cukup besar, saya bukan market maker.
saya hanya beraksi pada dua titik ekstrim, kalo dikasih murah, atau ditawar
mahal. diantara itu saya cuman bisa diem.
yang sedikit beda adalah Bos Art , Pak Oen dan Kolega2nya. mereka ini market
maker. mereka mungkin paham FA dan menghadapi situasi strategi yg sama
seperti saya, Ingin dapat FREE CASH FLOW YIELD yang bisa kompensasi Required
Return mereka. gimana caranya kalo Free Cash sendiri tidak berubah banyak?.
ha. DITURUNIN aja Price nya sampe ke level bisa beli di level yg ekuivalen
Free Cash Flow Yield sesuai Required Return.
Bold or Smart Eh?, Hard To Be Done. Moves Market, Moves Against Headwind
sometimes (frontal menghadapi berita dan sentimen pasar dan riset2
brokerage),...
Thats Why I Highly Respect This Kind Of Guys. Without Them Daring, I Wont
Get Chance To Buy Cheap or Sell Expensive. Coz I Aint A Market Maker...
BTW ngomongin BUMI berat euy.. ada yg ringan2 gak.. umpan lambung donk, yg
kecil2 gitu 2-3rd liner kalo istilahnya Bos Oen., ya buat studi kasus
bareng2 aja gituh... hehe..
2009/8/31 jacob oen <oenja...@yahoo.com>
>
>
> *Red Flag BUMI ;** *
>
> - Sempat Ada Koreksi atas Laporan Keuangan Audit yang sudah Publish
> dengan Angka yang Cukup Material (dan Auditornya juga bukan Afiliasi Big 5
> KAP Internasional) . Ini sedikit banyak mempengaruhi penilaian atas
> reliabilitas angka2 di Fin Report BUMI. At the very Least kita harus ambil
> sedikit “Grim-Tone” atas angka2 tercantum di laporan keuangan BUMI.
>
>
>
> *Yellow Flag BUMI* ;
>
> - *Sinyal Penggunaan Excess Cash yang kurang Wise dari Manajemen BUMI
> (EGO Project?!). Spending Capital Expenditure untuk 2008 Benar2 Buruk
> menurut saya, dari spending sebesar 1.7 Bio USD Arus Kas Investasi, Yang
> cenderung ke Maintenance, Productivity Enhancement dan Capacity Expansion
> Cuma 707,3 Juta Dollar (Less Than 50%,* saya exclude penambahan aset
> Migas (Gallo) 174 Juta karena jujur ini spending yang mungkin harusnya
> di-Abandon karena dari taun 2003 belun bisa materialisasi pendapatan dan
> temuan apa-apa, pun dari 707 Juta ini juga 278 Juta Dollar adalah untuk
> eksplorasi dan sebagian eksplorasi BUMI juga konyol dan belum bisa nambah
> pendapatan dan aset dalam waktu dekat (Citra Palu, Gorontalo Mineral, Pasir
> Besi Sfariat, Gallo Oil Etc) jadi dari Jumlah 707,3 Juta itu yang benar2
> produktif ke segmen coal likely hanya 428.5 Juta yaitu ke penambahan aset
> tetap dan tambahan rasio kupas tanah. Maksudnya bukan CAPEX ke yang lain
> gak
> boleh tapi Mbok Ya O paling banyak ke Segmen Coal gitu yg jelas2 paling
> gampang dan paling visible bisa langsung revenue recognition.
>
> 2250 masa sih gak dapat?
> Masih nggak yakin dapat? Baca dengan teliti 2 paragraph di atas.
>
>
>
> ------------------------------
> *From:* artomoro9 <artomo...@yahoo.co.id>
> *To:* obrolan-bandar@yahoogroups.com
> *Sent:* Monday, August 31, 2009 3:52:49 PM
>
> *Subject:* Re: [ob] amazing bagus putra perdana
>
>
>
>
> kang bagus sudah itungin semuanya.
> bisa aja kang bagus salah.
> tapi ane percaya kang bagus orang pinter.
>
> BUMI INI SPECIAL karakternya.
> hanya yang jeli yang bisa ikutin BUMI.
>
> tul ga kang Bagus..?
>
> 2250 masa sih gak dapat?
>
>
>
>
> regards,
> A9
> disclaimerontheway
>
> --- Pada *Sen, 31/8/09, D0N Qicot <o5ana_indonesia@ yahoo.com>* menulis:
>
>
> Dari: D0N Qicot <o5ana_indonesia@ yahoo.com>
> Judul: Re: [ob] amazing bagus putra perdana
> Kepada: obrolan-bandar@ yahoogroups. com
> Tanggal: Senin, 31 Agustus, 2009, 3:25 PM
>
>
>
> Hasil Performance Emiten Batubara
> 1H09 :
>
> ITMG gain 128%
> ADRO gain 1570%
> BYAN gain 3823%
>
> BUMI ?
>
> kalau melihat kondisi 3 kompetitor tsb...
> keliatannya emiten batubara berjaya di semester pertama 2009.
>
> BUMI bisa aja besok hasilnya Gain 500%
>
>
>
>
>
>
>
>
>
>
> regards,
>
>
> DonQicot
> DEWA gowes ke GoCeng !!
>
> ------------------------------
> *From:* artomoro9 <artomo...@yahoo. co.id>
> *To:* obrolan-bandar@ yahoogroups. com
> *Sent:* Monday, August 31, 2009 3:12:40 PM
> *Subject:* Re: [ob] amazing bagus putra perdana
>
>
>
>
> masa sih bagus hasilnya...?
>
>
>
> regards,
> A9
> disclaimerontheway
>
> --- Pada *Sen, 31/8/09, datasahamku <datasahamku@ yahoo.com>* menulis:
>
>
> Dari: datasahamku <datasahamku@ yahoo.com>
> Judul: Re: [ob] amazing bagus putra perdana
> Kepada: obrolan-bandar@ yahoogroups. com
> Tanggal: Senin, 31 Agustus, 2009, 3:05 PM
>
>
>
> BUMI rumornya keluar Lapkeu besok jendral...klo keburu naik ke range atas
> gmn :)
>
> --- In obrolan-bandar@ yahoogroups. com, artomoro9 <artomo...@. ..> wrote:
> >
> >
> > ane ikut itungan kang bagus dah.
> >
> > ane tungguin di range terbawah aja kalo gitu.
> >
> > ane percaya 100% ama kang Bagus. udah di itungin cape cape. 2 hari 2
> malam lagi.
> > Â masa gak percaya sama orang pinter sih..
> >
> >
> >
> > regards,
> >
> > A9
> >
> > disclaimerontheway
> >
> > --- Pada Sen, 31/8/09, Bagus Putra Perdana <disclosure. i...@...>
> menulis:
> >
> > Dari: Bagus Putra Perdana <disclosure. i...@...>
> > Judul: Re: [ob] amazing bagus putra perdana
> > Kepada: obrolan-bandar@ yahoogroups. com
> > Tanggal: Senin, 31 Agustus, 2009, 2:30 PM
> >
> > enaknya emang gitu mas boyz. Ke range bawah, yg bawah itu kan itungan
> > EPV current, lebih preferable krn hitungan aset rating premium ROE itu
> > kurang sreg menimbang Isi book BUMI yg kurang padet fixed assetnya.
> > Nah nanti menjelang akhir bulan siap2 H1 rilis trus di upgrade ma
> > riset asing earning jump story baru enak kan balik ke range atas. Apa
> > ini valuasi kok range nya lebar bener. Payah yg ngitungnya hahah
> >
> > On 8/31/09, boyz <m457...@... > wrote:
> > > ja..ja...jadi ???
> > > range-nya brp kang ocoy ?
> > > jendral arto udah terlanjur jualan banyak tuh... :p
> > > ehehe..
> > >
> > > Salam,
> > >
> > >
> > >
> > > 2009/8/31 Bagus Putra Perdana <disclosure. i...@....>
> > >
> > >>
> > >>
> > >> Book Asset adjustment Pak, semacam shortcut cari asset adjustment.
> ini
> > >> tools iseng sayah yang sebenernya gak reliable tapi buat ngitung
> ekstra
> > >> kilat sih lumayan. basisnya adalah premis bahwa aset ekuitas minimal
> harus
> > >> kasih ROE diatas 15-16% untuk justifikasi "boleh" dihargai 1X BV..
> > >>
> > >> jadi ROE premium diatas 16% itu berhak mendapat rating lebih, dan
> rating
> > >> BV
> > >> Premim sekian X nya itu adalah ROE / ROE pasar dipangkat 1.5 karena
> > >> asumsinya kelebihan excess dari ROE dapat direinvestment sehingga book
> > >> value
> > >> (aset bagi pemegang ekuitas) bisa compound lebih cepat. aset yang
> punya
> > >> ROE
> > >> 25% secara logis bisa Compound lebih cepat nilai asetnya dari aset yg
> > >> generate ROE 15% sehingga nilai BV secara economicnya layak dihargai
> lebih
> > >> tinggi. pangkat 1.5 asumsi holding period 5 tahun pak dan kalo asumsi
> > >> holding period diatas 10 tahun dan earningnya terlihat sustain dan
> visible
> > >> saya juga suka kasih angka pangkat 2. ini itungan iseng aja sih. biasa
> > >> buat
> > >> itungan kasar sebelun saya masuk lebih dalem buat bottom up.
> > >>
> > >> wah iya salah hitung sodara2... tengkyu pak irwan, mohon dipersori ini
> > >> salah itung soalnya sambil sahur rada ngantuk2 ngitungnya.
> > >>
> > >> emang saya rada kurang enak pake Texas BA enakan pake kalkulator casio
> > >> dah.
> > >>
> > >> sori-sori salah itung... yang bener angka pak irwan.. nah range nya
> > >> berubah
> > >> lagi dah tuh kan..
> > >>
> > >> (ROE 40..87% karena saya perhitungkan level ini hanya akan sustain
> untuk
> > >> jangka waktu 5 tahun jadi pangkatnya 1.5. di depan itu ROE 40.87% bisa
> > >> reinvested constant agak terlalu demanding)
> > >>
> > >> Tools cepet aja Pak, Aproximasi awal. in the end decision mesti tetep
> cek
> > >> balance en sustainable earning masa depan sih. ini tools kalo lagi
> rada
> > >> males bikin input model pro forma sih pak...
> > >>
> > >>
> > >> 2009/8/31 Irwan Napitupulu <irwannapitupulu@ ...>
> > >>
> > >>>
> > >>>
> > >>> Ulasan Pak Bagus sangat menarik.
> > >>>
> > >>> Ada sedikit pertanyaan dari saya tentang hitungan terkait valuasi
> > >>> khususnya yg saya kutipkan di bawah.
> > >>>
> > >>> Bisa dijelaskan kenapa memakai angka pangkat 1.5?
> > >>>
> > >>> Alasan memakai ROE BUMI / ROE Market dan kemudian dikalikan dengan
> > >>> angka BV nya BUMI kira2 hasilnya menunjukkan angka apa ya?
> > >>>
> > >>> Oh ya, dari angka2 yg dikasih di bawah, kalkulator saya menghasilkan
> > >>> angka
> > >>> bukan 4,136bio USD tapi 7,128bio USD. Bisa tolong dicek lagi,
> takutnya
> > >>> saya yang salah hitung.
> > >>>
> > >>> Kalau memang 7,128bio USD, saya dapat angka harga sahamnya malah
> Rp3765..
> > >>>
> > >>> Terima kasih ya sebelumnya.
> > >>>
> > >>> IAN
> > >>>
> > >>> 2009/8/31 Bagus Putra Perdana
> > >>> <disclosure. i...@...<disclosu re.inc%40gmail. com>
> > >>> >:
> > >>> .
> > >>> > Valuasi
> > >>> >
> > >>> > Tapi BUMI masih dalam kondisi operasi yang baik jadi gak mungkin di
> > >>> > likuidasi. So we take another approach to value its asset. Ini
> rumus
> > >>> > sederhana singkat aja. (ROE BUMI / ROE Market) ^ 1.5 dikali BV
> (pangkat
> > >>> 1.5
> > >>> > untuk mengakomodasi Re-investment rate 5 tahun dan kali ini memakai
> > >>> > full
> > >>> BV
> > >>> > karena mengasumsikan Intangible berperan juga untuk menggenerate
> > >>> revenue)
> > >>> >
> > >>> >
> > >>> >
> > >>> > = ((40.87 % / 16 %) ^ 1.5 ) * 1,746 Bio USD = 2.37 * 1,746 = 4,136
> Bio
> > >>> USD
> > >>> >
> > >>> > = 4,136 Bio USD / Shares Outstand = Rp 2200
> > >>> >
> > >>> >
> > >>> >
> > >>>
> > >>>
> > >>
> > >>
> > >> --
> > >> Each piece, or part, of the whole nature is always an approximation to
> the
> > >> complete truth, or the complete truth so far as we know it. In fact,
> > >> everything we know is only some kind of approximation, because we know
> > >> that
> > >> we do not know all the laws as yet. Therefore, things must be learned
> only
> > >> to be unlearned again or, more likely, to be corrected... ....The test
> of
> > >> all
> > >> knowledge is experiment. Experiment is the sole judge of scientific
> > >> “truth�.
> > >> - Richard Feynman
> > >>
> > >>
> > >>
> > >
> >
> >
> > --
> > Each piece, or part, of the whole nature is always an approximation to
> > the complete truth, or the complete truth so far as we know it. In
> > fact, everything we know is only some kind of approximation, because
> > we know that we do not know all the laws as yet. Therefore, things
> > must be learned only to be unlearned again or, more likely, to be
> > corrected... ....The test of all knowledge is experiment. Experiment is
> > the sole judge of scientific “truth�. - Richard Feynman
> >
> >
> > ------------ --------- --------- ------
> >
> > + +
> > + + + + +
> > Mohon saat meREPLY posting, text dari posting lama dihapus
> > kecuali diperlukan agar CONTEXTnya jelas.
> > + + + + +
> > + +Yahoo! Groups Links
> >
> >
> >
> >
> >
> >
> > "Coba Yahoo! Mail baru yang LEBIH CEPAT.. Rasakan bedanya sekarang!
> > http://id.mail. yahoo.com& quot; <http://id.mail.yahoo.com%22/>
> >
>
>
> ------------------------------
> Lebih Bersih, Lebih Baik, Lebih Cepat - Rasakan Yahoo! Mail baru yang
> Lebih Cepat hari ini! <http://id.mail.yahoo.com/>
>
>
>
> ------------------------------
> Lebih aman saat online.
> Upgrade ke Internet Explorer 8 baru dan lebih
> cepat<http://us.lrd.yahoo.com/_ylc=X3oDMTFndmQxc2JlBHRtX2RtZWNoA1RleHQgTGluawR0bV9sbmsDVTExMDM0NjkEdG1fbmV0A1lhaG9vIQ--/SIG=11kadq57p/**http%3A//downloads.yahoo.com/id/internetexplorer/>yang
> dioptimalkan untuk Yahoo! agar Anda merasa lebih aman. Gratis. Dapatkan
> IE8 di
> sini!<http://us.lrd.yahoo.com/_ylc=X3oDMTFndmQxc2JlBHRtX2RtZWNoA1RleHQgTGluawR0bV9sbmsDVTExMDM0NjkEdG1fbmV0A1lhaG9vIQ--/SIG=11kadq57p/**http%3A//downloads.yahoo.com/id/internetexplorer/>
>
>
>
>
--
Each piece, or part, of the whole nature is always an approximation to the
complete truth, or the complete truth so far as we know it. In fact,
everything we know is only some kind of approximation, because we know that
we do not know all the laws as yet. Therefore, things must be learned only
to be unlearned again or, more likely, to be corrected.......The test of all
knowledge is experiment. Experiment is the sole judge of scientific “truth”.
- Richard Feynman
