Bakrie & Brothers (BNBR) BUY (Maintain) Price : Rp540 Target Price: Rp680 BNBR : Bumi At A Discount BNBR still undervalue, 94.2% assets are listing companies. Berdasarkan perhitungan kami, market value PT Bakrie & Brothers (BNBR) berdasarkan harga pasar BUMI, ELTY, ENRG, BTEL dan UNSP adalah sebesar Rp681/shm, sehingga harga pasar BNBR di Rp530/shm masih terdiscount 20.7% dari underlying sahamnya. Discount tersebut dinilai kurang fair mengingat 94.2% asset BNBR merupakan perusahaan yang telah listing di pasar yang likuiditasnya tinggi. Conglomerate discount biasanya diterapkan terhadap sum of part valuation (SOTP) berdasarkan target harga dari anak perusahaan karena ada faktor resiko sebagai holding company dan resiko apabila target harga tidak tercapai. Get BUMI at 21% discount. Kontribusi terbesar value BNBR adalah BUMI, yaitu sebesar 70.4% sehingga BNBR merupakan proxy memiliki saham BUMI. Market value BNBR sebesar Rp681/saham mencerminkan value BUMI yang masih terdiscount 20.7%. Dari nilai pasar BNBR sebesar Rp540/saham, value BUMI sendiri bernilai Rp479/saham dan sisa Rp61/saham merupakan value dari underlying saham lainnya termasuk divisi infrastruktur. Dengan memiliki saham BNBR, investor secara tidak langsung memiliki saham BUMI pada harga discount dan underlying saham lainnya secara cuma-cuma.
