Hebat heebaaaat !!! Tembakin terus Bro +, biar tambah ambrol. Cari terus pelor yang lain, kalo perlu pake meriam. Ngomong2 sempet nampung ngak ?
--- Pada Rab, 16/2/11, positif01 <[email protected]> menulis: Dari: positif01 <[email protected]> Judul: [saham] Salah Besar Warren Buffett untuk Investor GIAA (Garuda Indonesia Airlines): Suatu Pelajaran Kepada: Tanggal: Rabu, 16 Februari, 2011, 1:01 AM Jika ada satu investor yang memenuhi secara sempurna semua kriteria ideal investor maka nominasi teratas pasti dipegang oleh Warren Buffett, yang juga tercatat sebagai barisan utama orang terkaya dunia. Banyak cerita yang membahas kesuksesan Warren Buffett, namun sedikit yang mengulas kesalahannya dalam mengambil keputusan investasi. Menariknya, dan menjadi relevan untuk para pemula atau investor kawakan yang sedang menimang atau mempertimbangkan saham penerbangan, salah satunya yang sudah 'listing' di bursa lokal, Garuda Indonesia Airlines (GIAA), kesalahan ('failure') Warren Buffett ini terjadi dalam 'stock picking'-nya di saham penerbangan US Airways yang tercatat di NYSE. Buffett membeli saham preferen US Airways di awal tahun 1990. Tidak lama setelah memegang saham sekaligus kendali manajemen US Airways dengan duduk di Dewan Komisaris ('board of directors'), Buffett menyadari kesalahan besarnya telah memutuskan untuk masuk ke dalam saham US Airways, khususnya saham penerbangan. Buffett kemudian memutuskan untuk 'cut loss' namun mengingat kondisi pasar dan prospek saham penerbangan saat itu dan besarnya ukuran portofolio-nya, tidak mudah bagi Buffett untuk menjual sahamnya. Dan pada akhirnya, 1997, dia berhasil menjual saham US Airways. Meski pada hari-hari terakhir mendekati realisasi keputusan keluar ('cut loss') atas porto US Airways terjadi 'rebound' harga saham di luar perkiraan Buffett, dia tetap memutuskan melego semua sahamnya. Buffett sendiri mengakui jika pada akhirnya dia masih bisa mendapatkan 'capital gain' dari penjualan United Airways, itu bukan karena kalkulasinya tetapi lebih karena faktor keberuntungan pada hari-hari terakhir setelah keputusan 'cut loss' diambil. Ini satu pelajaran penting, bahwa 'cut loss' tidak hanya berlaku bagi traders tetapi juga long-term investor sekalipun ketika menemukan adanya kesalahan fundamental yang dilakukan dalam mengambil keputusan investasi. Apa kesalahan Buffett dalam memilih US Airways, atau secara umum saham penerbangan? Hal ini penting untuk dipertimbangkan oleh para investor atau calon investor saham-saham penerbangan. Kesalahan terbesar dari seorang kampiun sekalipun bermuara kepada 'over-confident' dan lalai dalam melaksanakan metodologi kerja yang telah dibuatnya sendiri dan mengantarkannya kepada sukses selama ini. Buffett selalu mengatakan, "Charlie and I look for companies that have a) a business we understand; b)favorable long term economics c)able and trust worthy management d) a sensible price tag. (Berkshire Letter to Shareholders 2007). Di antara kriteria fundamental tersebut, yang menarik untuk digarisbawahi pada kesalahan Buffett memilih US Airways/saham penerbangan adalah terkait kegagalannya untuk mengevaluasi secara jernih 'understandable business' dan 'sustainable competitive advantage'. Understandable Business (bisnis emiten yang jelas dan mudah dipahami) Dilihat dari luar sepertinya bisnis penerbangan ('airline') itu adalah hal yang cukup mudah untuk dipahami. Pendapatan diperoleh dari memindahkan ('transport') pelanggan dan paket barang dari satu tempat ke tempat lainnya. Namun demikian, dibalik bisnis yang terlihat mudah tersebut, ternyata, misalnya di AS, bisnis penerbangan ibaratnya perjudian terbesar dengan resiko mengingat 183 maskapai penerbangan jatuh bangkrut sejak 1978. Selain itu, modal usaha yang diperlukan sangat besar dan menjadi aset mati yang tidak dapat melindungi kesinambungan bisnis dalam hal terjadi pembalikan kondisi perekonomian dalam waktu singkat. Sustainable Competitive Advantage (keuntungan kompetitif yang berkelanjutan) Bagian terbesar dari alasan mengapa begitu banyak maskapai penerbangan yang jatuh bangkrut umumnya disebabkan oleh fakta bahwa konsumer atau pelanggan secara umum susah membedakan pelayanan antara satu maskapai dengan maskapai lainnya. Semua pesawat umumnya memiliki kesamaan model, penumpang berangkat dari bandara yang sama, para pilot juga umumnya dididik dari sekolah yang sama, makanan yang disajikan untuk penumpang juga mirip-mirp dan begitu juga film yang disuguhkan dalam penerbangan. Pada akhirnya, bagi pelanggan yang terpenting adalah harga tiket, yaitu maskapai mana yang bisa menerbangkan penumpang dengan harga lebih murah. Dalam hal US Airways, apakah US Airways memiliki kontrol penuh terhadap harga/tarif dibandingkan pesaingnya? Jawabannya tidak, karena US Airways ikut peraturan yang sama dengan maskapai lain, dan juga dikenakan biaya-biaya bandara yang juga sama dengan maskapai lainnya. Jadi, sulit untuk melihat bahwa ada 'sustainable competitive advantage' pada US Airways, sebagaimana maskapai-maskapai penerbangan lainnya. Sampai kepada pertimbangan di atas, tidak salah jika dalam 'posting' sebelumnya disebutkan (http://groups.yahoo.com/group/saham/message/101776): "Bayangkan, sejak tahun 1990, salah satu indikator penting 'group industry' airline di AS, S&P aviation sub-sector, hanya naik tidak lebih dari 5% (baca: LIMA persen). Sejak 1990 sampai sekarang, berarti 20 tahun lebih. Sementara indeks utama S&P sendiri naik 93 kali lipat (SEMBILAN PULUH TIGA X) dari indeks sub-sektor penerbangan tersebut. Kemudian, dari seluruh maskapai penerbangan di dunia yang telah tercatat di bursa saham masing-masing, separuh (1/2)-nya tidak menghasilkan keuntungan ('no money') sama sekali selama 12 bulan terakhir. Padahal kurun waktu 2009-2010 adalah tahun yang baik bagi industri penerbangan." Apakah GIAA akan lain sendiri dari evaluasi kesalahan Buffett pada US Airways, atau contoh lain Cebu Air, maskapai penerbangan terbesar kedua Filipina yang baru IPO pada Oktober 2010 lalu, yang saat ini sudah merosot 30% dari harga perdana (http://groups.yahoo.com/group/saham/message/102060)? Coba kita simak kutipan langsung dari pernyataan Buffett tentang kegagalannya menjalankan aturan pemilihan saham yang dia buat sendiri dan berujung kepada keputusan yang buruk pada US Airways: "I liked and admired Ed Colodny, the company’s then-CEO, and I still do. But my analysis of USAir’s business was both superficial and wrong. I was so beguiled by the company’s long history of profitable operations, and by the protection that ownership of a senior security seemingly offered me, that I overlooked the crucial point: USAir’s revenues would increasingly feel the effects of an unregulated, fiercely-competitive market whereas its cost structure was a holdover from the days when regulation protected profits. These costs, if left unchecked, portended disaster, however reassuring the airline’s past record might be. (1996 Letter to Shareholders, Warren Buffett) By the way, bagaimana dengan porto Buffett sekarang? Well, terhitung per 16 Pebruari 2011, tidak terlihat Warren Buffett ada memegang saham maskapai penerbangan. Informasi tentang kesalahan terbesar Buffett dalam memilih US Airways, dapat disimak lebih lanjut di http://buyingvalue.com/2009/02/buffetts-biggest-mistake/ '+' Last updated: Wednesday, February 16, 2011 Rank Stock # of Shares (millions) % Weighting of Portfolio (as of 6/30/09) 1 Coca-Cola (KO) 200.0 21.60% 2 Wells Fargo (WFC*) 320.0 19.56% 3 American Express (AXP) 151.6 12.28% 4 Procter & Gamble (PG*) 79.1 9.83% 5 Kraft Foods Inc. (KFT) 106.7 6.34% 6 Wesco Financial Corp. (WSC) 5.7 4.32% 7 Wal-Mart (WMT) 39.0 4.26% 8 US Bancorp (USB) 69.0 3.51% 9 ConocoPhillips (COP) 34.2 3.43% 10 Johnson & Johnson (JNJ) 23.9 3.06% 11 Moody's Corp. (MCO) 30.8 1.80% 12 Washington Post Co. (WPO) 1.7 1.51% 13 Nike Inc. (NKE) 7.6 1.10% 14 M&T Bank Corp. (MTB) 5.6 0.87% 15 Republic Services Inc. (RSG) ADDED TO POSITION! 10.8 0.62% 16 USG Corp. (USG) 17.1 0.58% 17 Costco (COST) 4.3 0.51% 18 Nalco Holding Co. (NLC) 9.0 0.43% 19 Comcast (CMCSK) 12.0 0.42% 20 Iron Mountain Inc. (IRM) ADDED TO POSITION! 7.8 0.42% 21 Ingersoll-Rand (IR) 5.6 0.39% 22 CarMax Inc. (KMX) 7.7 0.38% 23 Nestle S.A. (NSRGY.PK) 3.4 0.34% 24 Lowe's (LOW) 6.5 0.31% 25 Torchmark Corp. (TMK) 2.8 0.30% 26 Sanofi-Aventis (SNY) 3.9 0.29% 27 General Electric (GE) 7.8 0.28% 28 Becton Dickinson & Co. (BDX) ADDED TO POSITION! 1.7 0.27% 29 NRG Energy, Inc. (NRG) 6.0 0.25% 30 United Parcel Service, Inc. (UPS*) 1.4 0.18% 31 Bank of America (BAC*) 5.0 0.18% 32 Home Depot (HD*) 2.8 0.18% 33 GlaxoSmithKline (GSK) 1.5 0.11% 34 Gannett Co., Inc. (GCI) 1.7 0.06% 35 Exxon Mobil (XOM) 0.4 0.06% 36 Comdisco Holding Co. Inc. (CDCO.OB) 1.5 0.03% Acq Burlington Northern Santa Fe (BNI)** 0.0 0.00%
