sediki tambahan, ada masukan dari salah satu pembaca ternyata PAMA aalah memang pemilik dari COWL juga, jadi yang terjadi adlaah PAMA injeksi modal lagi ke COWL untuk membeli Plaza Adika Lestari , jadi bukan backdoor listing
bei5000.com http://www.facebook.com/rhliembono twritter : @bei5000 ________________________________ From: Hendrik Limbono <[email protected]> To: Dolgado-mIlis <[email protected]>; "[email protected]" <[email protected]> Sent: Tuesday, October 9, 2012 12:31 PM Subject: [saham] Analisa Right Issue COWl --> Backdoor listing?? analisa right issue COWl --> Backdoor listing http://bei5000.com/2012/10/09/analisa-right-issue-cowl-backdoor-listing-1/ COWL dikabarkan akan RI sebanyak 4,1 Miliar lembar saham dengan rasio 20 saham lama akan berhak membeli 109 saham baru di harga Rp. 220 per saham Tujuan RI : Sekitar 99,4% akan dialokasikan untuk pembelian 99,98% kepemilikan saham Boliden Properties Ltd. Pada Plaza Adika Lestari (PAL) Kesimpulan singkat (angka – angka syaa bulatkan untuk mempermudah analisa): Jumlah saham baru yang dikeluarkan : 4,1 Miliar lembar saham Total saham setelah RI = 4,8 Miliar lembar saham Rasio Right Issue : 20 saham lama berhak membeli 109 saham baru ( 1 : 5,5 ) Harga penawaran : Rp. 220 per saham Prosentase saham baru yang dikeluarkan : 84,5% artinya seluruh saham lama tinggal 15,5% Total dana yang diperoleh : Rp. 905 Milliar Kapitalisasi COWL saat ini 200 Milliard PER COWL saat ini hanya 3x, dan ROE 34% Serta DER 0,8x Jika ada dana masuk sebesar 905 Miliard maka otomatis DER akan turun menjadi 0,15x saja Dengan PER COWL yang saat ini hanya 3x, jika ketambahan saham baru sbesar 5,5x saham lama maka PER COWL pun akan meningkat menjadi ssekitr 16,5x laba. Dan dengan masuknya dana Rp 905 milliard maka COWL maka otomatis COWL berpindah kepemilikan ke pemegang saham aru, karena seluruh saham lama akan terdilusi menjadi hanya 15,5%, sementara pemegang saham baru menjadi pemegang saham 84,5%. Bagi saya ini sudah sama dengan backdoor listing dari dari PT Pama Nusaphala untuk membeli Plaza Adika Lestari. Dengan harga COWL 220 berarti COWL dibeli oleh PAMA dengan PER 16,5x. keadaan fundamental COWL pun berubah dari sebelumnya ekuitas hanya 193 M menjadi skeitar 1,1T. Sebelumnya laba COWL adalah 33M di Q2 2012 berarti setara dengan 66 M di FY 2012 (proyeksi), Sehingga jika kita asumsikan saja di 2013 COWL mampu memberikan ROE sebesar 12% dari ekuitas maka laba COWL bisa menjadi 12%x1,1T = 132 M atau naik 100% dari laba 2012. Dengan laba proyeksi 132 M di 2013 maka saat ini dengan Right Issue COWL EPS COWL menjadi Rp. 27,5. Dan dengan Asumsi PER 15x saja maka harga wajar COWL akan naik menjadi 412 per saham. Dan ini bisa lebih atau kurang tregantung kinerja dari Plaza Andika Lestari, karena sekali lagi, hampir seluruh dana right issue digunakan untuk membeli plaza andika lestari. Jadi penentu disini adalah kinerja dari Plaza andika lestari Kesimpulan, Bagi saya pribadi saat ini COWL layak dibeli, 1. Pembeli bisa menjual RIGHT di tanggal perdagangan RIGHT, spekulasi bisa cuan, 20 lot COWL akan mendapat 109 lot RIGHT COWL 2. Di harga saat ini COWL sangat murah, walau dengan right issue 20:109 masih cukup murah, apalagi jika dana hasil right issue bisa digunakan dengan baik. Menurut saya, membeli COWL saat ini sifatnya cukup spekulatif , Dengan memakai Asumsi ROE setelah RI = 12% maka didapat harga wajar Rp. 412 per saham, kalau 24% maka akan menjadi 824 per saham. Kalau COWL turun, bisa trelalu murah, jadi saya rasa di harga segini COWL sudah cukup murah. Namun mengingat prinsip kehati – hatian, saya pribadi tidak akan invest lbeih dari 10% dana portofolio di COWL 3. Kembali ke tujuanutama orang – orang bisnis di pasar modal, UANG. Pertanyaannya kenapa pemilik lama mau menjual COWl hanya seharga PE 3x dan PBV 0,9X?? Sementara COWL sedang bagus – bagus nya bertumbuh, jawaban paling logis adalah karena pemilik lama melihat dengan adanya dana baru, maka pertumbuhan COWl bisa melejit luar biasa, ini menjadi pertimbangan saya berikutnya. 4. Saya pribadi akan mulai membeli COWL di kisaran harga 200-250 , setap kenaikan RP. 50 saya akan nambah posisi hingga di harga wajar 400 saya akan wait and see melihat performa COWL setelah RI Disclaimer, semua ini hanya pendapat pribadi saya saja. bei5000.com http://www.facebook.com/rhliembono twritter : @bei5000
