Pak James,
Project Financing mmg lebih layak kalau melihat jumlah capital investment
sebesar itu. Tapi itu kan sifatnya off-balance sheet dan biasanya ada tenor
utk Interest During construction (IDC). Jumlah kapal baru yg baru dibeli itu
14 vessels + 3 kapal yg baru selesai konstruksi. Apakah ini termasuk dalam 7
vessels yg pak james sebut? Di fixed asset jelas ada tambahan 7T sedangkan
in-progressnya dr th 2006 yg di reclass th 2007 ada 482B dr total 617B. Tp mmg
th 2006 dan 2007 masing2 ada 3 kapal yg dijual, saya kira ini utk peremajaan.
Ini masih ditambah lg dg lease vessel yg nilainya sekitar 1.3T utk 11 vessels.
Untuk operatingnya BLTA ini jg menghadapi kendala yg tidak mudah. Komponen
terbesar Direct Costnya adalah FUEL. Jadi tidak heran kalau Gross marginnya
tdk begitu menggembirakan di Q1 08, dan kedepan saya kira akan makin tertekan,
ditambah lg biaya Port Charges dan Docking yg naik 2x lipat dr 2006 ke 2007
Dari sisi total debt tekanannya lebih besar lagi. Dr Bank Loan dg BnB Nor Bank
Asa $ 561jt, yg terdiri dr Tranche A Secured Term Loan $400jt Libor
+1.75%p..a. with 40 equal payments @$8jt/quarter dan Tranche B revolving loan
$161jt Libor +1.5%p.a. with 20 equal payment @$5jt/quarter
(konsortium/syndication/club deal dg Fortis, ING dan NIBC bank) schedule
Principal Repaymentnya 807B yr.1, 794B yr. 2, 745B yr.3, 747B yr 4, 640B yr. 5
dan 2.7T yr. 5 thereafter
Ini masih ada lagi utang obligasi BLT II 340B, 14.75%p.a. yg matured Mei 2008
(jangan2 ini direfinancing dg hutang baru dr Bank mandiri 350B @8.9% p.a yg
baru digranted January kemaren), Obligasi BLT III 700B @ 10.35% p.a, Syariah
Mudhabarah 60B dg sistem bagi hsl 25% dan Sukuk Ijarah 200B
Masih ada lagi Guarantee Notes $400jt. Kalau mau ditebus sebelum 15 Mei 2011
harus dibeli dg harga 107.5% + bunga (itupun hanya 35%nya aja), 100% sbm 15 Mei
2012
Ini masih belum cukup, masih ada lagi 1.2T convertible bond yg dikhawatirkan
Pak Veter. Walaupun ini unsecured debt tapi terms & conditionsnya sangat
secured utk bondholders.
Tapi saya setuju dg Pak James, ini perusahaan memang sdg well expansion,
January kemaren entered into MOU utk pembangunan kapal gas dan kimia senilai
JPY 17.7B dan punya kontak baru dg galangan kapal di jepang $185jt dan 19.5T.
Tapi dg struktur financing spt itu kita lihat aja kepiawaian financial
engineernya. Karena sampai dengan Dec. 2007 (belum termasuk utang baru Bank
Mandiri 350B debt - equity rationya 419%. Negative Covenant dr syndication
bank mewajibkan D/E rationya 250% by end of 2008 or default otherwise,
sementara manjemen menargetkan 150%. Let's see.
AA
----- Original Message ----
From: James Arifin <[EMAIL PROTECTED]>
To: obrolan-bandar@yahoogroups.com
Sent: Saturday, May 17, 2008 5:57:40 AM
Subject: Re: [obrolan-bandar] Re:BLTA - Q1 2008 Result Astounding (hati-hati
FAKTANYA)
Masalahnya untuk capital investment tuh sebenarnya mereka harusnya
catat dimana yah? 7 kapal tersebut mestinya mereka project financing
tapi kalau nggak pakai beban ke perusahaan akan kelihatan besar
sekali. Wong lama konstruksi dari kapal ini bisa 3-4 tahun ... jelas2
ini proyek tahun 2005an dengan expektasi penyelesaian tahun ini dan
tahun depan. Semoga nggak delay lagi onstreamnya production yg
dilifting pakai kapal ini.
Regards
On 5/17/08, Armando Anthony <[EMAIL PROTECTED]> wrote:
>
>
>
>
>
>
> Pak Kemal,
>
> Kalau FS in-housenya spt dibawah ini sdh pasti performancenya gak bagus. Dg
> jumlah fixed asset sebesar itu paling sedikit Revenuenya kalau disetahunkan
> hrs tdk kurang dr 9T spy bisa survive krn beban utang yg hrs dibayar utk
> tahun ini aja sekitar 1.8T, belum termasuk Bunga dan financing costs. Ini
> berarti utk Q-2 dst BLTA hrs kerja extra keras. Kalau diperhatikan lbh
> lanjut other incomenya kan hampir 1/2 nya dr core bisnisnya. Dpt drmn?
> jualan apa? trading? atau apa?. In-house FS itu mmg tdk bicara details, jd
> susah utk tau performancenya secara lbh menyeluruh. Perhatikan jg bahwa
> COGSnya hampir 1T utk Q-1nya aja, ini berarti perusahaan itu sangat tdk
> efisien kalau disetahunkan. Mungkin kapalnya kebanyakan dan keseringan
> masuk doc, jd gak produktif. Saya masih sedang baca performance 2007 dan
> 2006. besok deh saya share. Tp keliatannya memang tdk terlalu bagus
> performancenya. Sekilas betul kata Pak Veter, bisnis performancenya lbh
> bagus sebelum th 2007. Mungkin jg performancenya akan lbh bagus kedepannya
> spt yg diposting Pak James Arifin, saya tidak tau.
>
> Tapi krn saya lbh lihat historical fundamentalnya, saya lebih pesimistis.
> Utk convertible bond itu sendiri saya tdk terlalu khawatir, krn BLTA pasti
> commited utk guarding share pricenya. Mrk bisa buy back Treasury Stocknya
> at any time utk ambil posisi aman, toh source of fundsnya ada dan ahli
> financial engineeringnya juga punya?. Justru BISNISnya itu yg perlu
> dikuatirkan. Krn dr sejak debt itu cair/dicairkan, seharusnya dlm 1 th ini
> sdh ada sekian persen fresh cash inflow dr new investmentnya, tp ini
> persentase kenaikkan COGS kok malah lbh besar drpd persentase
> kenaikkan revenuenya?
>
> Singkatnya BLTA ini kira2 hampir sama spt BUMI. Mungkin aja harganya naik2
> terus. Cuma bedanya BUMI punya very strong political protection.
>
> AA
>
>
> Kemal Prass Prass <[EMAIL PROTECTED]> wrote:
>
>
>
>
> Dibawah ini data keuangan singkat Q12008 BLTA yang saya ambil dari RTI.
> - Total sales
> 1.566 m
> - Gross Profit
> 570 m
> - Operating Income 500 m
> - Other Income 606
> m
> - Total income from normal operation 1,103 m
> - Net income
> 1,103 m
> - Earning per share Rp.
> 271
>
> Pak JV, AA atau yang ahli lainnya bisa kasih komentar.
>
>
>
>
>
>
>
>
> --- On Thu, 5/15/08, Jhon Veter <[EMAIL PROTECTED]> wrote:
>
> From: Jhon Veter <[EMAIL PROTECTED]>
> Subject: [obrolan-bandar] Re:BLTA - Q1 2008 Result Astounding (hati-hati
> FAKTANYA)
> To: obrolan-bandar@yahoogroups.com
> Date: Thursday, May 15, 2008, 10:00 AM
>
>
>
>
>
>
>
>
> Cuma agak harus hati-hati pak Antonius. Peningkatan laba bersih pada q1
> terutama ditopang dengan perubahan nilai wajar obligasi konversi ….. Apakah
> bisa terulang di Q2,3, dan 4 ??? Jadi perhitungan PER nya tidak bisa memakai
> angka disetahunkan, harus ada justifikasi lagi.
>
> Faktanya sebenarnya dibalik cerita BLTA adalah laba bersih yang "hanya" dari
> usaha BLTA cuma berkisar 200 M saja (diluar konversi)…. Belum lagi obligasi
> konversi ini dijamin dengan saham loh…. Artinya akan memberikan efek dilusi
> kepada para pemilik saham saat ini jika para pemegang hak obligasi
> menukarkannya dengan saham (seiring peningkatan harga saham). Belum lagi
> secara tersirat terlihat laba sebesar 200 M masih lebih kecil dibandingkan
> kewajiban obligasi sebesar Rp 300 M…. Weleh. So , must be carefull. Maybe
> not for invest anymore on this stock.
>
> Memang secara teknikal BLTA bisa dibeli…. Tembus downtrend dengan vol besar.
> Cuma sekali lagi laporan keuangannya ibarat air.
>
>
> Regards
>
>
> JV
>
>
>
>
> BLTA - Q1 2008 Result Astounding
> Posted by: "antonius martono salim" martonosalim@ yahoo.co. uk
> martonosalim
> Thu May 15, 2008 1:51 am (PDT)
> hello i'm a young player in stock, has been long as OB member yet not so
> active. but really learn a lot from the seniors over here.
> just received from this milist a forward daily from kim eng securities about
> BLTA q1 result which is very interesting and today hike +10% is just the
> beginning. still very cheap according to me.
> since BLTA reports 515% increase on Net Income. new EPS Q1 = Rp 208,- which
> if we annualized = Rp 832,- or PER 2.58x at current price 2150. this makes
> BLTA the cheapest shipping company in the world since it peers trade at 8
> -12x, FYI BLTA 2007 trade at 10 - 15x.
> if we take the lowest PE 8x then we will have Rp 6656 as the target
> price.since BLTA has high gearing ratio and volatilty to oil price to half
> of it ships (since almost 50% operational ship are contract base) we will be
> pesimistic and drop the PE to 4 or 5x then we will still have 3328 or 4160
> as the target price.
> please comment i'm affraid i'm wrong. thanks
>
>
>
>
>
>
>
------------------------------------
+ +
+ + + + +
Mohon saat meREPLY posting, text dari posting lama dihapus
kecuali diperlukan agar CONTEXTnya jelas.
+ + + + +
+ +Yahoo! Groups Links
