well, ilmu ekonomi bagaimanapun berlandaskan asumsi, sehingga tidak ada yg paling benar :) pendapat saya dalam hal risk free, dipengaruhi oleh bukunya Aswath Damodaran, Dark Side of Valuation, tentang valuing emerging market. mungkin ada yang punya pendapat berbeda, saya rasa wajar dan sah-sah saja, karena valuasi bagaimanapun merupakan seni. in the end, asumsi dan ekspektasi dari decision maker lebih berpengaruh dibanding rasionalitas valuasi :D
Salam, BK. Wibowo Pada 21 Juni 2011 12:34, Jin Tomang <[email protected]> menulis: > ** > > > Dear Pak DK, > > Sebenarnya semua tenor SUN sudah risk free (dari potensi default) krn > dijamin / sudah ada alokasi dana pembayaran bunga dan pokoknya di APBN > (untuk tahun ini di APBN 2011) dan itu tidak akan diutak atik lagi karena > menyangkut reputasi pemerintah di pasar domestik dan internasional. > > Kalau di Pasar Sekunder makin pendek tenor (jatuh tempo) SUN makin likuid > transaksinya sehingga makin tipis bid offer spread yield dan price nya ---> > kuotasi yield & harganya makin valid. Makin panjang tenornya makin jarang > transaksinya krn mayoritas investor/holder-nya cenderung buy and hold > sehingga spread antara bid-offer yield & pricenya makin lebar ---> masih > perlu didukung data realnya sih :) > > Kalau sepengetahuan saya yg masih amat terbatas ini, apabila kita ingin > menghitung return investasi dengan memasukan asumsi rate of return yang > berasal dari risk free instruments, idealnya tenor risk free instrument yg > digunakan sama dengan horizon (tenor) investasi kita ---> need more > discussions abt this :) > > Rgds > Jin Tomang > > > > > 2011/6/21 BK Wibowo <[email protected]> > >> >> >> dulu saya pernah baca kalo SUN 30 tahun ini dikonversi ke SUN tenor >> menengah. Setelah saya cari lagi, beritanya ada di sini: >> >> >> http://vibiznews.com/article/bondsmutual/2008/05/07/peningkatan-bi-rate-memperburuk-pasar-obligasi/ >> >> kenapa perlu 30 tahun? intinya semakin lama dan semakin aman terjamin >> semakin risk free :) >> >> Salam, >> BK. Wibowo >> >> >> Pada 21 Juni 2011 08:47, Jin Tomang <[email protected]> menulis: >> >> ** >>> >>> >>> >>Di Indonesia sebetulnya agak sulit menentukan risk free return nya >>> karena tidak ada long term bond (30 thn). >>> >>> Bapak bisa pakai yield SUN tenor 30 tahun, dengan yield 9.235%. >>> >>> Pertanyaan dari saya mengapa menghitung valuasi hingga 30 tahun? Kenapa >>> tidak pakai asumsi max sampai 10 thn saja Pak? >>> >>> Berikut yield SUN untuk tenor2 tertentu per 20 Juni 2011, sumber IDMA : >>> >>> Tenor Yield (%) >>> 1 5.890 >>> 5 7.047 >>> 7 7.432 >>> 10 7.713 >>> 15 8.372 >>> 20 8.854 >>> 30 9.235 >>> >>> >>> 2011/6/20 BK Wibowo <[email protected]> >>> >>>> >>>> >>>> dengan asumsi perusahaan tidak ada hutang, r bisa dihitung dari CAPM >>>> dengan rumus: >>>> Expected Return = Riskfree Return + Beta*Market Premium >>>> Market Premium ini dihitung dari Required Market Return - Risk Free >>>> Return >>>> Risk Free Return diasumsikan menggunakan rate LPS, yaitu 7.25% >>>> Di Indonesia sebetulnya agak sulit menentukan risk free return nya >>>> karena tidak ada long term bond (30 thn). >>>> Required Market Return, dihitung dengan melihat peringkat negara yang >>>> bersangkutan, misal Indonesia BB+, sehingga masih selisih 9 notch dari AAA. >>>> Dengan asumsi per notch membutuhkan premi 0,5% maka Market Premium IHSG >>>> adalah 4,5% >>>> Beta dihitung dari data historis, misal asumsi Beta = 2 >>>> Maka Expected Return = 7,25% + 2*4,5% = 16,25% >>>> Dengan expected return 16,25%, maka saham dengan Beta=2, return 20% >>>> dengan growth 15% adalah mispricing dan akan diborong habis. >>>> Kecuali kalo Betanya ternyata di atas itu :D >>>> >>>> Salam, >>>> BK. Wibowo >>>> >>>> Pada 20 Juni 2011 15:12, Didik <[email protected]> menulis: >>>> >>>> ** >>>>> >>>>> >>>> >>> >> >> >> > >
