Let see, apakah Mr. Positif01 merekomendasikan buy MDLN karena lagi hold banyak barang yang mau dibuang? Ataukah beneran mau menggiring opini milis untuk mengantarkan ke fair value MDLN yang seharusnya di kisaran 1200-an. Time will tell..
Salam, Dimas Pada 18 Agustus 2011 18:21, lie cin <[email protected]> menulis: > ** > > > wahh gini dong..analisanya bagus bgt,tgl marketnya aja..let see brapa % > ketepatannya [image: :D big grin] > *From:* positif01 <[email protected]> > *To:* > *Sent:* Thursday, August 18, 2011 2:56 PM > *Subject:* [saham] Bisa diatur KIJA right issue @ Rp250 - tanya > "Mengapa?"; dan alternatif MDLN bagi ritel/fund SM? > > > Pertanyaan "mengapa" atas rencana manajemen KIJA untuk melakukan 'right > issue' pada harga Rp250 yang jauh di atas harga pasar tertinggi saat ini, > akan menjelaskan informasi yang kami indikasikan beberapa waktu sebelumnya > mengapa 'well-informed foreign traders/investors' memutuskan > mendistribusi/keluar pada harga yang dipandang baik dan masih terhitung > sangat mahal ('over-price') saat ini (Rp190-200). Dua (2) hal penting > jawabnya: 1) skenario seputar pricing 'right issue', dan 2) valuasi pasar; > penutup: alternatif. > > Ringkasnya sebagai berikut: > > 1) *skenario pricing 'right issue'* > > Lihat contoh/praktik wajar pricing 'right issue' big name and big cap: > -UNTR - 03 Mei 2011 (rilis prospektus RI kepada BEI): execution price: > Rp15.050 - closing price (03 Mei 2011): Rp23.450; diskon -35,82% > -BMRI - 28 Desember 2010 (rilis prospektus RI kepada BEI): execution price: > Rp5.000 - closing price (28 Desember 2010): Rp6.450; diskon -22,48% > > UNTR/BMRI adalah contoh dari hampir semua 'secondary offering' yang pasti > memberikan harga eksekusi dengan diskon dari harga pasar. Logikanya sangat > sederhana. Right issue adalah alternatif pendanaan ('fund raising') untuk > agenda korporasi di luar pinjaman bank. Tidak ada pendanaan tanpa biaya > ('cost of fund') bagi emiten. Pinjaman bank mengenakan bunga maka 'secondary > offering' memberikan 'profit margin' bagi pemberi dana sehingga harga > eksekusi diberikan diskon. > > KIJA? > 16 Agustus 2011 (rilis prospektus RI kepada BEI): execution price: Rp250 - > closing price (03 Mei 2011): Rp192; harga eksekusi/harga pasar +30.21% > (tanpa diskon dan pemberi dana/shareholders justru membayar ekstra). > > Kok bisa? > Ya, jelas bisa kalau prospektus 'right issue'-nya dicermati mendalam. Dan, > akan sampai pada kesimpulan bahwa Rp250 bukan harga riil eksekusi bagi > 'stand-by buyer', tetapi ongkos riil bagi 'non-informed secondary offering > buyers'. > -Rencana penggunaan dana: akuisisi PT Banten West Java Tourism Development > (BWJ) dan PT Tanjung Lesung Leisure Industry (TLLI). > -Siapa pemilik BWJ? Meadowood Capital, Ltd. (77,72%); Green Emerald > Investment, Ltd. (10,29%) > -Siapa pemilik TLLI? BWJ (78,73%) > -Siapa stand-by buyer right issue? Meadowood Capital Ltd. dan Green Emerald > Investment Ltd. > > Rp250? Rp500 juga bisa kalau mau, tentu terlalu 'exaggerated' bagi persepsi > pasar. Bagi stand-by buyer yang merangkap penerima dana akuisisi dari right > issue, tinggal 'mark up' selisih kemahalan harga saham KIJA ke dalam nilai > akuisisi. Yang apes? Yang tidak punya 'leverage' atau posisi terhadap > skenario pendanaan ini karena mereka akan membayar Rp250 harga super-premium > penuh dari kantongnya sendiri. > > > http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/NewsAndAnnouncement/ANNOUNCEMENTSTOCK/From_EREP/201108/E28724F3-64E8-42D5-8678-5A635785A1F9.PDF > > Jadi, berapa kisaran harga sebenarnya? > > 2) *valuasi pasar* > > Mudahnya menyimak > http://www.indonesiafinancetoday.com/read/13123/Harga-Saham-Jababeka-Lebih-Mahal-dari-Rata-Rata-Emiten-Properti > . > > Dengan EPS ttm (q2)= Rp4,778 (empat koma tujuh tujuh delapan) maka closing > price 16 Agustus lalu menghasilkan P/E ttm= 40,185. > IFT dalam link di atas menyebutkan, "Dengah harga saham pada 16 Agustus > 2011 sebesar Rp 192, maka trailing price earning (PE) 2011 mencapai 40 kali > jauh dari rata-rata emiten properti sebesar 19 kali." > > Kalau P/E rata-rata industri 19 kali maka ekspektasi harga pasar KIJA= > Rp91. > > Oleh karena itu, asing mendistribusikan holding KIJA-nya.:d > Jargon-nya "Pasar global koreksi, yang murah banyak, kenapa cari yang > mahal, apalagi laba akan terdilusi." > > *Alternatif*: > Apabila otot perut traders/investor memang cukup kuat menahan volatilitas > pasar secara umum, mencari dan memilih prospek yang jelas murah dan > positif/'improving' jauh lebih baik/aman ketimbang bertahan kepada pilihan > yang jelas mahal dan didasari tanpa pengetahuan yang memadai sebagaimana > contoh terjebaknya berbondong-bondong ritel pada KIJA ketika institusi asing > justru sibuk mendistribusi harga pada level yang nyaman berkat topangan > ritel. > > MDLN jauh lebih prospektif dan terbukti faktual atas data/laporan kinerja > tertulis. > Bagaimana tidak? Dengan P/E historikal 10 tahun ke belakang (2001-2010) > pada rasio terendah (lowest) 19,40 saja, P/E ttm (q1-2011) MDLN baru 16,04 > pada closing price 16 Agustus 2011 @ Rp335 dengan EPS ttm sampai rilis q1= > Rp20,885. > > Bagaimana dengan prospek earnings q2? Rasanya sudah "dibocorkan" beberapa > hari terakhir ( > http://www.investor.co.id/home/raih-penjualan-rp-400-m-modernland-siapkan-beberapa-klaster-hunian-baru/17681). > EPS bertambah besar, P/E makin mengecil. > > Coba perbandingkan dengan LPCK yang P/E historical terendah 10 tahun > terakhir-nya 4,21, dan P/E ttm per 16 Agustus 2011 sudah ada di 12,78 atau 3 > kali lipat P/E historikal terendah. Jika hal ini diterapkan dalam > perhitungan valuasi P/E sederhana MDLN setara LPCK maka P/E-nya secara > fundamental dapat mencapai 58,2. Is it possible and plausible? Very. Why? > Karena P/E historikal MDLN 10 tahun terakhir juga mencatat level tertinggi > P/E ada pada 162,22 kali. > > P/E 58,2 maka harga ada pada kisaran? Rp1.216. > > On technical? Breakout konsolidasi panjang (strong case of breakout) dan > pada 16 Agustus 2011, break 52 week high yang sudah bertahan selama 216 > hari. Very-very strong breakout in all cases indeed. > > Ingat, hanya bagi yang yakin dengan prospek pasar ke depan, dan punya otot > perut yang kuat. Pas untuk ukuran kantong lkuiditas ritel, dan fund manager > small-medium. > > '+' > > > > > >
